今日聊聊大盘的整体估值和券商板块价值分析。

工欲善其事、必先利其器，历史上每次A股的大行情都不会缺少证券行业，春江水暖鸭先知，复盘A股券商基本上每隔几年就有一次大行情，快速而猛烈，短时间内就翻倍。目前证券行业是否值得左侧进入呢？首先我对未来3年的市场行情是看好的，每次大行情证券板块都会跑赢指数，我觉得证券板块目前的价位基本上可以逐步分批买入等待，可以先买入少量仓位观察，等大盘指数都企稳后逐渐加大配置比例。

一、 以古为镜，可以知兴衰

除了信达证券还未上市，整个A股有50家证券公司，比前几年多了很多，从后面我给出的统计数据看，弹性是逐渐减弱了，但是有行情肯定比指数强很多，而且短期爆发力强。

复盘下证券指数（880472为例），2005年7月12日最低111.07点，最高2015年4月2931.04点，当前位置1233.83点。历史上，证券板块共发生过两次大行情，分别是第一次05年7月见底后的直接从111.07点涨到2760.54点。

第二次是启动于14年6月20日，从747点涨到2931点创历史新高，见顶与15年4月23日，这次涨的更猛，受益于杠杆牛的威力，两融、场外配资，券商彻底疯了，所以券商第二次比第一次更猛并且领先指数创出新高是在特定环境下的，这个特定环境就是杠杆牛和两融、场外配资，毛主席说过分析问题不能离开特定条件，刻舟求剑是要犯错的。

证券板块历史上走了2次大行情大战役，中间还有几次小规模战斗，统计如下：

全A指数没有很早的数据，以上证综指代替比较分析，券商指数并没有领先于市场见底见顶的迹象，但是统计表明弹性大，每隔3-5年总有一波大的翻倍行情。这次从2020年7月9日1962.52点已经跌了2年多了，或许还有最后一次诱空，但是离启动应该不远了。

二、 全市场交易数据、历史估值

通过查阅沪深交易所统计年鉴，摘录如下数据，以下数据来源于上交所和深交所统计年鉴：

通过统计对比发现，2022年沪市的平均估值水平为12.78倍，已经非常接近2018年的估值水平，沪市最低在2013年的10.99倍，沪市因为近两年增加了科创板，平均水平实际比当前更低；深市2022年平均23.44倍，2018年20倍。随着市场的扩容，在2022年行情冷淡的情况下，日均交易额依然达到9200亿多，2015年的杠杆疯狂牛也不过10000多亿的日均。2015年2827家上市公司，2022年底合计4912家上市公司，7年时间增加了2085家上市公司，增加了73.8%，市场扩容猛于虎，市场总量要符合供求规律，供给太大了，指数能上去才怪，除非市场每年新增资金也能跟上。不过鱼多了，对卖抓鱼工具的总是好事。

三、个人观点

沪市和深市市场的估值水平已经接近18年水平，明后年市场有望迎来盈利水平提升和估值提升的戴维斯双击。特别是在2015年之前，证券行业是周期性非常强的行业，随后，随着国内金融市场的发展，各种金融工具的出现，券商的业务品类逐渐丰富，收入来源逐渐丰富，不再单一依靠佣金收入，所以券商对市场交易量的弹性不再有以前那么大。

以上仅为个人观点，供参考，不构成任何投资建议。